原标题：【智库调研】泛美实验（839848）：实验室智能系统工程建设的领先者
实验室建设是现代科学发展的基础装备，实验室产品大范围的应用于高校、生物实验室、化学实验室、教学研究、医药领域、食品领域、防疫部门、医院检验等不相同的领域。我国实验室行业发展较晚，自上世纪90年代初期开始引进国外先进的技术，逐步国产化并掌握核心制造技术。2003年后，为抗击国家加大实验室相关投入，行业公司迅速增加，竞争开始激烈。行业起步只涉及实验室家具，随着行业发展，恒温恒湿、通风、净化、气体、装饰等相关工程也随之兴起，从而逐步形成了独立的实验室系统工程体系，中国企业自行研发的中高档实验室设备及装备，正从产品的基本性能和功能上不断与国外产品接近。
实验室建设行业存在进入门槛较低、产业集中度较低的特征，行业内有大量低端设备企业、施工公司，这一些企业产品同质化程度高、规模小、缺乏核心竞争力，技术升级是企业提高核心竞争力的关键。其次，实验室建设行业是政策驱动型行业，政府对实验室的财政投入属于行业重要需求，更是推动行业发展的主要的因素。近几年，新型疾病、食品、药品问题不断涌现，各地方原有实验室已不能够满足检测、监管需要，实验室急需大量新建、升级，各级政府加大了对疾病控制、食品监督、药监等方面实验室的投入，刺激了行业的逐步发展。目前，实验室建设行业处于成长期阶段，2015年市场规模在100亿元左右，预计未来几年市场规模年增速在10%左右。
泛美实验属于实验室智能系统工程建设的领先企业，主要提供实验室智能系统工程一站式服务，近2年收入规模成倍增长，公司通过何种途径实现快速地增长，未来着重发展的技术平台，是本文所关注的重点。
广州泛美实验室系统科技股份有限公司（以下简称“泛美实验”）成立于2004年11月5日，广州市泛钰实验室科技投资企业掌握60.4%的股权。泛美实验提供实验室智能系统工程一站式服务，业务包括产业链上游的实验室规划、设计，中游的施工，下游的系统维护，并将低毛利率的生产、基础施工环节进行外包，在拓展市场覆盖面的同时提升公司的综合收益率。公司重视在系统中做好样板工程，口碑良好，经过多年发展，已与疾病控制管理系统、公安系统、食品药品安全系统等单位客户群体建立了稳定合作关系。
泛美实验提供实验室智能系统工程一站式服务，主要经营业务收入来自实验室工程的设计与施工、实验室家具的设计与销售。如图表1所示，至2015年年末，实验室工程的设计与施工收入为10573万元，占比达85%左右，实验室家具的设计与出售的收益为1831万元，占比约为15%左右，至2016年一季度，两者比例大概为88%：12%，与2015年年末相比出现小幅变动。
如图表2所示，能够准确的看出，2014年、2015年与2016年一季度，泛美实验的前五大客户大部分是政府单位，包括公安局、质监局、科学院等，其中部分客户连续2年进入前五大客户，还在于公司在2014年以前即已接单确定客户，工程在随后2年完成施工，即会按照工程进度分2年结转收入。
2014年、2015年与2016年一季度，公司客户集中度均超过了45%，其中2016年一季度集中度高达80%以上，主要因为实验室工程的单项合同金额有比较大差异，单客户的大合同总金额通常在2000万以上，小合同总金额可以只有几万，如公司在前期接到单个客户的大工程合同，在本期按照工程进度结转收入时，会出现单个客户大额营收的情况。因为实验室有效期在5年以上，公司重复获得单个客户大订单的频率不高，因此对单一客户不会有很大依赖。
本文从招投标角度分析公司的核心竞争优势。招投标采用综合评分方法，通常对技术、商务、价格三项打分，其中公司资质、项目经历、系统方案设计、产品先进性为重要标准，本文从上述方面对泛美实验进行分析。
企业具有的资质包括建筑装饰工程类资质、建筑机电安装工程类资质、电子与智能化工程类资质，其中建筑装饰工程设计专项甲级、建筑装修装饰工程专业承包一级是公司于2014年获得，属于公司的核心资质。
在实验室一体化建设领域，设计、施工环节属于核心环节，设计资质、承包资质的等级高低是公司整体竞争力的重要表现，泛美实验同时拥有建筑装修装饰工程设计甲级、承包一级资质，在行业内具有唯一性；人员资质方面，公司拥有的一级注册建造师数量多达9人，施工团队中总的施工管理人员超过30人（均持有相关证书），2项均超过行业内绝大部分竞争对手。
按照规定，拥有建筑装修装饰工程承包一级资质，公司可接工程的合同金额与地域均不受限制，而二级资质则限制公司接合同必须在2000万以下，且不能跨省接单。公司在资质方面领先于竞争对手，意味着公司在设计、招标金额、地域方面突破了政策限制，能轻松的获得比竞争对手更多的承揽相关项目机会。同时企业具有行业领先的一级注册建造师、施工管理人员数量，能满足公司承接大型实验室建设项目的人员需求，推动公司业绩后续继续快速发展。
在实验室一体化建设领域，实验室项目经验的积累、对实验室系统工程的理解深度，是行业内公司的核心竞争力所在。
泛美实验无论设计团队还是施工管理团队，均拥有很丰富的实验室项目经验。设计方面，泛美实验拥有甲级设计资质，设计团队的人员有30多人，在行业内属于顶级规模、设计能力最强的团队之一。设计团队对整个实验室系统所有环节均有较多经验，在前期与客户接触、做方案阶段，当客户提出要求，团队能在较短时间内给出完备的设计的具体方案，并告知其能实现到何种程度，效率较高。公司通过对实验室设计团队的大量投入，能积累大量项目经验、加深公司对实验室系统工程的整体理解，对项目招标环节公司能最终中标，将发挥实质性帮助作用。
施工管理方面，建筑装修装饰工程承包一级资质除要求一级注册建造师、施工现场管理人员数量达标以外，更要求项目负责人拥有10年以上的施工管理经历，且近5年完成过2项单项合同额1500万元以上的实验室装饰工程。公司的施工管理团队中，具备10年以上的施工管理经历的关键人员超过10人，近几年成功完成多项合同额1500万元以上的实验室工程建设项目，总共完工的实验室项目数量接近300个，远远超出资格要求。在项目招标环节，业主尤为看重公司的实验室工程积累数量、施工管理经验年限。泛美实验的施工管理经验要明显优于其它竞争对手，是公司的核心竞争力所在，能为公司能最终中标提供重要保证。
区别于一般工程的系统，实验室的特有系统包含四个，分别是智能控制管理系统、通风系统、给排水系统、洁净系统，其中智能控制管理系统属于最关键的系统之一。实验室需要随时检测其安全状态与运作时的状态，这种监控环境要求随时能在任何一个系统上面读取。智能电子控制管理系统对所有其它子系统进行自动化管理，能读取所有其它系统的运行数据，再依据数据进行智能化操作，技术上的含金量高。
泛美实验采取差异化竞争策略，重点加强对智能控制管理系统的投入。公司目前已掌握智能电子控制管理系统的核心技术，拥有一站式实验室控制管理系统发明专利，且还有多项储备技术正在申请发明专利，技术、专利方面要明显优于竞争对手。公司的智能控制管理系统技术已被鉴定为国内先进的技术，获得广东省土木建筑学会科技奖，技术成果已被广东省住房和城乡建设厅认定为广东省省级工法。
实验室智能控制管理系统是公司在产品方面的竞争优势，通过实验室智能控制管理系统，公司能集成贯通所有单个专业系统，有效率地建成实验室整体系统且质量更高，这同样属于客户在招标过程中所看重的因素。
泛美实验的竞争对手类型包括大中型装修公司、专业型实验室设备公司，本文从公司资质、项目经历、方案设计、产品先进性方面，对泛美实验与别的类型竞争对手进行比较分析：
（1）泛美实验与大中型装修公司的对比。大中型装修公司具备建筑装饰工程承包一级资质，能够在资质上与公司形成直接竞争。特别地，在装修类招投标经验、关系方面，该类企业具有较多资源，且资金、规模实力较强，能够对泛美形成竞争优势。其劣势在于，装修公司缺乏实验室建设经验，通常在获得承包资格后需要再分给各模块子系统的公司。装修公司需要面对不同的施工公司，存在的问题就包括各施工公司的技术参差不齐、较难在规定时间范围内同时完工，且后期的质控维护环节程序繁琐，会需要再向各家采集数据，面临协调上的问题，最终降低后续维护质量。
综上，如业主对实验室系统质量发展要求相对不高，大中型装修公司的中标能力要强于泛美实验。反之，对于实验室系统质量控制要求比较高的项目，泛美实验有更大可能获得订单。
（2）泛美实验与专业型实验室设备公司的对比。多数设备公司同质化程度高，但部分专业型实验室设备公司在实验室设备方面具备较强研发实力，相应实验室子系统设备竞争力极强，能在实验室设备方面获取较高毛利率与较大利润，泛美实验在实验室设备方面所持有的专利数量，与专业型实验室设备企业存在一定差距，降低了实验室设备的收入贡献；其劣势在于，专业型实验室设备公司没有在实验室系统模块设计方面积累大量经验，对实验室整体系统的理解程度，要明显不如泛美实验这类实验室一体化系统公司；此外，绝大多数专业型实验室设备公司仅具有装修承包二级资质，招投标能力受到政策显著限制，所接合同金额必须在2000万以下，且不能跨省接单。
综上，专业型实验室设备公司对中小型规模、对特定某系统设备要求比较高的实验室项目，具有一定竞争力；对于金额更大、对各子系统要求全面的实验室工程，泛美实验会有较大可能获得订单，而专业型实验室设备公司更多是作为设备供应商进入项目。
在2016年以前，医院客户并非泛美的主要客户。但随公司在医院实验室项目逐步积累经验，公司已调整客户策略，未来两年将明显提高医院客户的收入占比。
公司已引入达安基因作为战略合作伙伴，达安基因拥有丰富的医院客户资源，这些将成为公司的潜在拓展对象；此外，公立私营改革孕育新的市场空间。国家医改方面实行公立私营，即医院由民间投资但产权属于政府，由企业管理模式来管理，该类新设医院会产生新的实验室需求，潜在市场空间较大，公司正积极拓展该类客户。
公司2015年、2016年一季度主要经营业务收入增长迅速，2015年同比增长126%， 2016年一季度同比增长在100%左右。与此同时，归母净利润同比增长率2015年达到1052%，2016年一季度也接近100%。公司近2年保持高速成长，根本原因是公司2014年度中标了较大金额的工程建设项目，在2015年竣工完成验收或提高了建设完工百分比，使得工程类收入较上年同期大幅度增长184.60%。由于工程类收入毛利率较高，且公司的销售费用、管理费用比重得到控制，因此归母净利润同样能保持高速增长。
2014年、2015年、2016年1-3月份，公司应收账款周转率分别是3.06、8.21、2.52，其中2015年应收账款周转率较上年同期上升168.68%，主要系公司2014年度较大金额的中标工程，在2015年竣工验收或建设完工度较高，导致工程类收入大幅度增长所致；2016年1-3月应收账款周转率一下子就下降，主要因公司之前采取预收款模式进行收款，但今年一季度为争取工程订单，对资信情况良好和合作期限较长的客户，公司预先垫资进行实施工程，导致2016年3月末公司应收账款净额较上年末大幅度的增加147.50%所致。
2014年、2015年、2016年1-3月份，公司存货周转率分别是4.08、3.78、1.52。2016年1-3月公司存货周转率一下子就下降，主要因2016年3月末公司扩大了销售类货物的收入，销售货物已发出，但在安装调试完成及验收之前，尚不符合收入确认条件，仍按照“存货-发出商品”核算，发货与验收存在时滞，导致存货周转率明显下降。
综上，公司应收账款周转率及存货周转率均有较大幅度波动，但公司处于快速成长期，总体运营能力较好。
2014年、2015年、2016年1-3月份，公司经营活动产生的现金流量净额分别为505.54万元、-1,956.35万元、-483.84万元，指标数值由正转负。
2015年经营现金流净额同比下降409.63%，原因为2014年公司采取预收款模式进行实施工程，导致部分较大金额的中标工程款虽然在2015年确认收入，但实际是在2014年进行了现金收取，此外公司于2015年以银行存款支付或预付方式采购了较多设备用于扩大销售类收入，扩大了部分现金支出；2016年1-3月，公司经营现金流净额仍为负，主要因公司改变了资信良好与合作期限较长客户的收款模式，由预收款模式变更为垫资施工的模式，导致确认的工程收入当期不能收回现金。
实验室装备行业内规模较大的企业较少，企业规模普遍较小，产业集中度较低，容易打价格战，价格竞争将影响本公司利润。此外，我国实验室装备市场仍处于发展初期，随市场和行业的加快速度进行发展，行业的集中度将会提升，缺乏核心竞争力的企业将面临被淘汰的命运，公司如经营失当，也将面临该风险。如主要竞争对手加速发展比如获取重要资质或专利，将削弱本公司的竞争优势，影响本公司的发展。
投标是公司承揽工程的主要手段，在投标过程中需在价格、技术、质量和工期方面对业主做出承诺，存在不中标风险和中标风险。不中标，造成前期费用损失，中标则要准备承担施工全套工艺流程中的一切风险。
公司客户主要面对的是政府机关及企业和事业单位，工程项目施工业务通常按约定依据工程施工进度支付工程进度款，需要施工方垫付工程项目施工的前期资金，同时款项结算周期较长，导致应收账款金额较大，面临应收款项较大及回收风险。
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